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弹性汇率应对经济下行

发布日期:2012-12-13浏览量:1238来源:英国《金融时报》中文网财经评论员 徐瑾 【作者微博】

       人民币再成中外焦点。

 

       中国央行宣布从4月16日起,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一。每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价,可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下百分之一的幅度内浮动。外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差,不得超过当日汇率中间价的幅度由1%扩大至2%。

 

        距离上一次人民币波动幅度调整,也就是2007年5月,时间已经接近5年,而人民币汇率改革呼声颇高,外界一直期盼突破;同时,本次调整增加幅度从上次的千分之二增加到千分之五,这一积极信号超出市场预期,不少分析人士表示人民币步入双向浮动时代,虽然这一标题过去几年已经多次占据新闻头条。

事实上,这一举措可谓意料之外,情理之中。一直以来,业内不乏扩大人民币波动幅度的呼吁,笔者亦曾经在年初(参见《“跌停”之后,人民币往哪飞?》)撰文指出,人民币波动幅度过低使得人民币汇率备受外界压力,也是人民币频频“跌停”的直接原因之一,建议“加大汇率双向波动区间,促进人民币汇率弹性,譬如可以从当下的千分之五扩展到千分之十五”。

 

        其次,此时增加人民币汇率波动范围,也暗合今年以来的金融改革路线演进。年初,中国中央经济工作会议提出深化利率市场化和汇率形成机制改革,央行行长周小川今年也曾在《中国金融》上撰文指出要完善人民币汇率形成机制——这一方面可视为中国监管层对于汇率改革的最新部署,另一方面也解读为对既有原则的再度重复;不过,近期温州等地金融实验区开放以及QFII奇幻城娱乐在线额度扩大,都使得外界对于金融改革提速的期望加大。
 

        诚然,人民币自由浮动是人民币汇率改革最终目标,但路径必然是渐进与谨慎并存,这一目标的实现必然不是短期可以达成。也正因此,选择这一时机加大人民币浮动区间,除了外界热议汇率改革提速之外,也可视为对于实体经济下行的回应。

 

         2012的经济形势从开局就难言乐观,年初中央经济工作会议对2012年定调是 “稳中求进”,“两会”期间也首次将GDP增速调低到8%以下;饶是如此,实体经济的下滑速度仍超过政策预期。根据中国国家统计局最新数据,一季度中国国内生产总值同比增长8.1%,对比2011年四季度数值为8.9%,这一回落程度超出市场预期;同时,更值得注意的是出口下滑,一季度增长由过去的两位数下滑到7.6%。

 

         回头来看,比起浮动空间大小,人民币变化趋势与方向意义更为重大,毕竟以前千分之五的空间事实上也未曾用足,而人民币中间价定价也不乏偏颇之时。回到一个基本前提,人民币汇改并不简单等于人民币升值。眼下经济疲软之下,人民币适当加大波动,不仅有利于释放海内外升值压力,也使得监管者、决策者、市场参与者等等各种角色组成的生态能够接纳人民币汇率已经到达或接近达到合理水平,这或也就是温家宝总理在“两会”期间表态“人民币汇率可能已经接近均衡汇率”的题中之义。

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